欧盟船运领域脱碳引入刚性罚款机制绿醇产业链需求几何？

2024-11-14 来源：

2024-11-14 来源：中信建投证券 [打印]

核心观点

　　Fuel EU Maritime 对欧盟地区制定船运脱碳目标，以2020 年碳排为基准线，2025/2030/2035/2040/2045/2050 年分别降低2%/6%/14.5%/31%/ 62%/80%，且EU ETS/Fuel EU Maritime 分别于2024/2025 年启动超额排放刚性罚款机制，预计短期/长期对船企的净利润影响约为1-2pct/10pct+。为规避罚款，船运燃料逐渐向绿色甲醇等清洁燃料过渡成为必然趋势。

　　综合降本及欧盟罚款，短期传统燃料较绿醇仍存在35-37%的成本优势，但考虑达成减碳目标，预计2030 年甲醇渗透率应达到5.5%，届时绿醇需求位于545 万吨，2025-2030 年对应设备投资总额/运营市场总额约为150 亿元/220 亿元；2030-2035 年或将成为绿色甲醇较传统燃料具备经济性的转折点，绿醇产能步入快速建设周期，长期来看，绿醇在欧盟船运能源供给结构中将达到66.3%，届时设备每年新增投资额116 亿元，绿醇运营市场将达到2614 亿元。

　　行业动态信息

　　政策背景：欧盟以EU ETS/Fuel EU Maritime 为指引，2024 年开始收取罚款1）欧盟航运层面：2024 年开始EU ETS 开始对欧盟地区的船运碳排放收取罚款，2025 年Fuel EU Maritime 执行，并提出明确的减碳目标，即以2020 年碳排的基准线，分别于2025/2030/2035/2040/2045/2050 年将船运业碳排放降低2%/6%/14.5%/31%/62%/80%。

　　2）国际航运层面：IMO 提出到2030 年，零/近零温室气体排放技术、燃料和/或能源使用占比至少达到5%，并力争达到10%；到2040/2050 年降低70%（力争降低80%）/100% 。预计2027 年会有IMO 基于市场机制的中期措施出台，届时碳排放的刚性罚款机制有望从欧盟地区扩散至国际船运。

　　欧盟当前现状：2024 年开始企业若不进行减碳则会面临罚款1) 欧盟整体层面：以2023 年碳排和油耗测算，2024 年开始欧盟船运公司将面临的罚款预计约为19.5 亿欧元，长期可能递增至435.5 亿欧元；极端情况下，若连续不达标罚款可能递增至1524.2 亿欧元。

　　2）对企业利润影响：对企业的净利润影响预计短期1-2pct，长期影响10pct+。

　　欧盟船运领域脱碳进程判断：2030-2035 年成为转折点1）经济性:2030-2035 年或将成为绿色甲醇较传统燃料具备经济性的转折点。

　　基于FUEL EU Maritime/EU ETS 的罚款体系，短期传统燃料较绿醇仍存在35-37%的成本优势，2030-2035 开始绿醇综合成本优势较传统燃料开始显现并逐年拉大。长期来看，LNG 和传统重油综合成本远高于绿醇。

　　2）绿醇渗透率判断：以欧盟地区达成FUEL EU Martime 碳排目标为假设，未来船运领域的能源结构将发生巨大变化，绿醇长期占比有望提升至66.3%。

　　3）空间测算：①欧盟地区：2030 年甲醇渗透率5.5%可规避罚款，届时绿醇需求预计545 万吨，对应2025-2030 年设备投资总额/运营市场总额约为150亿元/220 亿元；长期来看，预计到2050 年，设备每年新增投资额116 亿元，绿醇运营市场将达到2614 亿元。②国际航运：考虑全球船运油耗约2.3 亿吨/年（欧盟约0.4 亿吨/年，占全球约17%），IMO 规则发布将会推动船运脱碳的刚性罚款拓展至国际船运，全球若达到2030 年5.5%的甲醇渗透率的保守目标，绿醇需求将扩大至3150 万吨,对应设备/运营规模是欧盟地区的5-6 倍。

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